2014年第一季度航运盈利复苏

离市场基本面的复苏仍有更长的时间,行业评级至“跑赢大市” 2014年第一季度业绩同比表现提升,但复苏力度较弱。除了中外运航运没有公布季度业绩,我们覆盖的其他公司均录得净利润的同比上升,尽管盈利基础仍然薄弱,而且部分盈利增加是由于一次性收益项目贡献导致。国际干散货运输业务仍然是我们首选。虽然铁矿石进口由于高库存及钢厂的利润率较低而出现放缓,但是由于运力供需关系在2014年朝着更加平衡的方向改善,运价同比依然会提升。重申观点,我们认为国际集装箱运输市场未来仍然面临挑战。2014年接下来的时间市场将充满挑战。早前的提价行动很难将运价维持住,需求疲弱的同时新运力交付也在即。我们认为距离市场基本面的复苏仍有更长的时间。上调行业评级至跑赢大市,行业首选中海发展。考虑到我们对BDI乐观的估计,以及2014年集装箱运输市场疲弱的前景,我们认为2014年从事国际干散货运输的公司将跑赢集装箱运输业务的公司。考虑到子行业的表现各异但总体向好,我们上调行业评级至跑赢大市。我们的行业首选是中海发展。